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市场将走向均衡 看好二线蓝筹

2017-12-25 来源:  浏览:    关键词:市场将走向均衡

简毅坦言,做二级市场投资,在坚持基本面投资的同时,也要明白市场的两个原理,一是均值回归,二是盈亏同源。“我认为,对基金经理来说,最重要的是风险控制能力,如果做错了,能在最短的时间内调整自己的状态,并进行新的组合和配置,形成相对符合市场的风格。”

“做投资既要坚持自己的风格,也要倾听市场的声音。”温莎资本投资总监简毅说。

作为一家新锐私募,温莎资本摘得2017英华奖“中国私募基金人气奖”。简毅信奉逆向投资理念,以价值投资为核,逆向思考为表。简毅认为,A股明年可能从一九行情走向均衡,投资标的会更加扩散;现阶段操作上会控制仓位,更多集中在二线蓝筹,包括5G、新能源等领域。

市场将从一九行情走向均衡

在简毅看来,今年的蓝筹白马行情是市场风格的轮动,出现估值切换,大家把对小股票的热情切换到大股票上,但目前有些公司涨多了,业绩却没有跟上估值。“今年有点像2012年,都在买确定性和现金流,叠加产业周期到了龙头集中的时候,市场出现‘漂亮50’的提法,茅台等股票创历史新高。”

时值年末,简毅对蓝筹风格的持续性表示怀疑。他认为,接下来比较乐观的是大股票继续稳住,提供超额收益,市场资金保持热度,从一九行情走向均衡,但不排除市场先跌后涨。从现在到明年3月份,资金面可能趋紧,市场从存量博弈到缩量博弈。

基于这样的判断,现阶段温莎资本的配置相对均衡。简毅告诉记者,组合里会配置白马股,但是要做好择时,保持仓位的有效性;同时也存在一些有价值的成长股,当上一波小股票的赢家都在做风控和谨慎的时候,才有新的机会诞生。“现在这些好股票到了头部区域,但是也可以拿小仓位去持有,买蓝筹股里面最有可能成为世界冠军的公司。”

简毅称,虽然不认为蓝筹股还有很大超额收益,但希望有市场的观察点,不要有太多偏差,所以,他们也会买白酒、家电等股票,但不会超配,同时,也会关注有些股票是否可以在左侧进行布局。

他说:“温莎资本是做相对价值的,要看该买的蓝筹股是不是都买了,也要看市场已经出现的新机会,该卖的是不是都卖了。对这两种情况我们都要密切观察,同时观察市场整体的动量。”

“蓝筹股是显性的价值,银行是争议的价值,商贸股是隐匿的价值。从买股票的角度来说,这些公司都有价值,但内在价值不一样。从今年的市场行情来看,大家在强化显性的价值,金融股由于改革出现价值的重估。我们认为,商贸股接下来也会有机会。”简毅说。

投资需要倾听市场声音

2014年,简毅创立了深圳温莎资本,从香港回到A股市场做投资。他信奉逆向投资理念,偶像是约翰·涅夫,对基本面研究透彻,喜欢在冷落处淘金。以价值投资为核,逆向思考为表,简毅这几年一直在向市场学习,研究市场运作、股票定价的过程。

作为80后新锐私募掌门人,简毅在初入A股的前三年投资业绩表现较好,但今年遇到了一些考验。“我们对于成熟期的投资不太擅长,投资框架里缺少一个企业从500亿到1000亿的路径。我们的失误在于:坚持逆向投资真正有价值标的的同时,忽略了价值被发现的时间成本,脱离了市场的主流趋势。”简毅说。

做投资本身就很难,既要坚持自己的风格,也要倾听市场的声音。简毅说:“首先,团队要吸取教训,扩大认知;第二,理念需要调整,2014年到2016年的市场风格偏好相对激进,投资‘出奇’没有问题,但2017年更需要‘守正’;另外,在资本市场里面,往往‘慢即是快’,不仅要追求单年份的超额收益,更要追求长时间尺度内平衡稳健的收益。只有做到这几点,才能真正稳定、长期为投资者创造更好的收益。”

简毅表示,在坚持逆向前行寻找价值的同时,会不断地与市场贴近同步,缩短价值发现的时间。“目前我们的仓位只有三四成,配置相对分散,更多集中在业绩确定、有成长性的二线蓝筹,包括5G、新能源等领域,保持轻仓进攻,同时,配置一些在底部的股票,观察和倾听市场,避免认知偏差。这时候我们要控制总体仓位,提高现有仓位的有效性。”

简毅坦言,做二级市场投资,在坚持基本面投资的同时,也要明白市场的两个原理,一是均值回归,二是盈亏同源。“我认为,对基金经理来说,最重要的是风险控制能力,如果做错了,能在最短的时间内调整自己的状态,并进行新的组合和配置,形成相对符合市场的风格。”

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