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分级基金祭:分级技术在交易中的风险对冲应用

2018-04-11 来源:  浏览:    关键词:
原标题:分级基金祭:分级技术在交易中的风险对冲应用
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作者 | 熊本熊(实习生)
2015年的那场悲剧,让众多中小投资者在分级基金投资上遭受巨额损失。
同时,部份投资人买分级基金时,对其隐含的风险没有很好的认识,在没有充分了解分级基金交易规则时就进场交易,让监管十分担忧,为了有效保护中小投资者,只好对分级基金业务进行了一刀切管理。
2016年8月19日,证监会新闻发言人张晓军表示:由于分级基金在股灾时产生问题,将暂停分级基金的审批注册。
随后,同年的11月25日,上交所、深交所分别发布了《上海证券交易所分级基金业务管理指引》和《分级基金业务管理指引》,其中对于投资者适当性管理方面做出明确指引,要求只有满足30万证券类资产门槛的投资人,才能进行B类份额的投资。
一边是供给端受到停止审批的影响,一边是需求端受到交易门槛限制,让曾经蓬勃发展的分级基金,规模逐渐萎缩,慢慢淡出投资者的视野。
今天,风云君带大家回顾这曾经火爆的投资产品,回顾设计与诞生之初衷,并详细解释分级技术在交易中的对冲作用。
由于市面上讲分级基金的文章已经很多,本文侧重于分级基金产品的设计原理和市场应用,对交易模式不多着墨。

二. 什么是分级基金
在二级市场上,有各类投资人,每一派都是另一派眼里的傻X:他们总是在买入与卖出时擦肩而过,心理互道一声傻X。
而在各类投资人中有两类交易者,处于天平的两端。
天平右边的投资人,是对自己迷之自信的,他们认为自己具有独到的眼光,能在这七亏二平一赚的市场上,成为那佼佼者,所以当他们看好某个板块时,就想满仓加融资干进去,赢了会所摸嫩模,输了下海干活。
而天平左边投资人,是不想承担市场风险,只想获取安全的固定收益的保险机构和保守型投资者。
在这样的背景下,就有基金公司发现原来这两波人的需求都没有完全被满足!左边的那位帅哥哥,每次满仓加融资操作时,都得承担10-12%的融资利率,而右边的那位小姐姐,存在银行里领取2-3%微薄的利息。

这时,基金公司就想了:只要我解决这块需求,每年收着管理费不也是美滋滋?于是,透过收益分级技术解决这两类投资人需求的基金便诞生了。
基金公司将基金的母份额,即开放式基金,拆成A类和B类子份额,A类份额获取固定收益,大约6%(银行存款利率+3%)。
以此类推,B类份向A类份额融资仅需支付6%的融资利息,便能获得两倍杠杆,远低于投资者向券商融资所需支付的8-12%的利率,而母基金主要跟踪指数、行业或是主题投资,如沪深三百、煤炭板块、一带一路等。

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